公司资产负债率60.40%

  8月初从宝钢股份获悉,采用宝钢自主研发的Φ110毫米大规格、高强度、高韧性R6级系泊链圆钢生产的链条通过DNV(挪威船级社)的认证并获得证书。这意味着宝钢获得了最高等级海洋平台系泊链R6圆钢的供货资质。  系泊链用钢是海洋工程装备建设的关键材料,由其制成的系泊链用以固定海洋工程装备。由于链条需要长期浸泡在海水中,加上深海海域服役环境恶劣,要求系泊链用钢必须具备超高强度、超高韧性、低屈强比、耐海水腐蚀、抗疲劳等特性,研发和生产难度很大。系泊链钢产品在进入市场前,还必须通过世界权威船级社的工厂认证与产品质量认证,认证项目复杂且要求极高。  随着R5级高强韧系泊链钢的认证及逐步推广应用,致力于我国中深水海洋钻井平台建设的招商局工业集团提出,希望使用具有更高强韧性和强塑性的R6级系泊链。为此,宝钢股份充分发挥多部门协同攻关的优势,钢管条钢事业部、中央研究院、宝钢股份制造管理部及宝钢金属等相关部门组织精干力量投入到R6系泊链圆钢及链条产品的研发与认证中。  2018年,中央研究院与江苏亚星锚链、挪威船级社共同制定材料技术指标,完成R6级圆钢的理论和试验研究,为亚星锚链提供了全流程链条制造工艺。2019年,钢管条钢事业部采用边试制、边认可、边生产的新品研制模式,快速响应,经过为期6个月的现场认证、工业化试制和大生产,圆钢所有性能均达到挪威船级社要求。今年7月,江苏亚星锚链采用宝钢提供的R6系泊链圆钢及闪光焊等全流程链条制造工艺制成的链条,数十项性能均达到严苛的技术指标要求,顺利通过挪威船级社认证。  据悉,2010年宝钢高强度R5系泊链钢产品成功应用于中海油“海洋石油981”深海钻井平台等项目。截至目前,宝钢股份已向国内外海洋平台批量稳定供应石油平台用系泊链产品约25000吨。

  8月16日,河北省工业和信息化厅发布了《邢台钢铁有限责任公司转型升级搬迁改造建设项目产能置换方案公告》和《唐山国堂钢铁有限公司重组暨焦化搬迁改造项目焦炭产能置换方案公告》。  从公告中获悉,邢台钢铁有限责任公司建设地点在河北省邢台市新河县经济开发区,拟新建炼铁产能226万吨、炼钢产能230万吨,拟于明年投产;同时,邢台钢铁有限责任公司和宣化钢铁集团有限公司拟退出炼铁产能282.5万吨,邢台钢铁有限责任公司拟退出炼钢287.5万吨。  具体情况如下——  邢台钢铁有限责任公司转型升级搬迁改造建设项目产能置换方案公告    唐山国堂钢铁有限公司重组暨焦化搬迁改造项目焦炭产能置换方案公告    

  投资要点:  公司公布2019年半年报,2019H1共生产钢材990万吨。公司2019H1共产铁、钢、材857、1050、990万吨,销售钢材1004万吨,同比分别上升11.30%、12.18%、12.50%、12.81%。其中公司专注品种结构调整,上半年实现重点品种钢销售448万吨,同比增长20%。  公司2019年上半年实现归母净利润22.37亿元,同比下降34.94%。公司2019H1实现营业收入483.37亿元,同比增11.17%,实现利润总额37.38亿元,同比降16.09%,实现归母净利润22.37亿元,同比下降34.94%。其中第二季度单季度实现归母净利润11.45亿元,同比下降39.90%,但环比增4.78%。公司由于引入6家债转股实施机构增资“三钢”,在重组完成前公司在“三钢”持股比例阶段性下降,因此使归母净利润降幅大于利润总额降幅。  公司利润降幅低于行业平均,二季度吨钢毛利环比上升。公司二季度吨钢毛利716元/吨,吨钢净利350元/吨,对应毛利率14%,净利率7%,环比一季度小幅上升。我们认为上半年由于铁矿石价格维持高位而降低了公司的盈利水平,但是从行业平均角度来看,公司盈利能力依然较好。中钢协会员钢铁企业上半年实现利润总额1065亿元,同比降20.5%,不考虑重组影响则公司利润降幅依旧低于行业平均。  公司财务费用率下行,资产负债率续降。公司二季度财务费用率0.75%,创近几年新低,公司财务费用下降主要源于公司主动归还部分贷款使利息大幅下降。公司2018年权益分派方案为每10股转增4股,转增后总股本增至42.22亿股。截止二季度末,公司资产负债率60.40%,近几年公司负债率稳步下降。  公司发行股份及支付现金购买资产已获证监会审核通过。8月14日,证监会审核通过公司发行股份及支付现金购买资产预案,公司拟购买华菱湘钢13.68%、华菱涟钢44.17%、华菱钢管43.42%股权,同时以现金购入华菱节能100%股权。标的资产总对价104.66亿元,其中87.35亿元由发行股份形式支付,17.31亿元以现金形式支付。  盈利预测及投资评级。在不考虑重组下,我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.04、1.00、0.93元,按8月16日收盘价4.15元计算PE分别为3.98、4.13、4.46倍,参考可比公司,给予其2019年6-7倍PE,合理价值区间6.25-7.29元,对应2019年PB1.14-1.33倍,维持“优于大市”评级。